Der Solarteur

Om de betalingsverplichtingen uit de obligaties (rente en/of aflossing) te waarborgen, verplicht de projecteigenaar zich tegenover de obligatiehouders om, voor zover wettelijk toegestaan, als zekerheid alle huidige en toekomstige betalingsvorderingen en andere rechten uit bestaande en toekomstige contracten met derden aan de obligatiehouders over te dragen. De projecteigenaar blijft bevoegd om deze vorderingen te innen. Deze incassobevoegdheid kan door de trustee namens de obligatiehouders worden ingetrokken zodra sprake is van een verzuimgebeurtenis zoals bedoeld in § 4 nummer 3 van de Emissievoorwaarden. De waarde van zekerheden en garanties kan fluctueren. Vooral bij een verzuim kan de waarde lager uitvallen, wat kan leiden tot een lager rendement.

i) Projectafhankelijkheden zoals financiering, juridische aspecten, licenties, auteursrechten:
Het crowdfundingaanbod kan minder kapitaal opleveren dan gepland. Dit kan ertoe leiden dat de projecteigenaar zijn geplande project niet met succes kan uitvoeren vanwege een gebrek aan financiële 
middelen. Dit zou leiden tot lagere inkomsten voor de projecteigenaar uit zijn bedrijfsactiviteiten en een negatief effect hebben op zijn nettoactiva, financiële positie en bedrijfsresultaten. Dit kan tot 
gevolg hebben dat de vorderingen uit de obligaties niet of niet voor het geplande bedrag kunnen worden voldaan. In het ergste geval gaat het geïnvesteerde kapitaal volledig verloren. 
Overtredingen van wettelijke of reglementaire vereisten kunnen leiden tot maatregelen van autoriteiten (boetes, sluiting van bedrijven, enz.). Dit zou leiden tot lagere inkomsten voor de projecteigenaar 
uit zijn bedrijfsactiviteiten en een negatieve invloed hebben op het nettovermogen, de financiële positie en de bedrijfsresultaten van de projecteigenaar. Voor de houders van de obligaties (hierna 
"obligatiehouders") kan dit betekenen dat rente- en aflossingsbetalingen geheel of gedeeltelijk niet worden gedaan. 
De toegang tot personeel (goede elektriciens, goede dakdekkers en gespecialiseerde vakmensen) is van strategisch belang voor capaciteit van geplande installaties en dus voor de geplande groei van de 
projecteigenaar. De groei moet worden gerealiseerd met de inzet van onderaannemers. De projecteigenaar werkt al samen met vier grotere dakdekkersbedrijven, waar een beroep kan worden gedaan 
op schaalbare, opgeleide teams. In geval van insolventie van de bovengenoemde dakdekkersbedrijven bestaat het risico dat de projecteigenaar niet snel contractuele partners met vergelijkbare 
voorwaarden kan vinden. Dit kan leiden tot een tijdelijke daling van de inkomsten van de projecteigenaar en het voor de projecteigenaar moeilijker maken om de vorderingen van investeerders of 
obligatiehouders naar behoren te voldoen.
ii) Voorkomen van ongunstige scenario's met negatieve gevolgen: 
De plannen van de projecteigenaar gaan ervan uit dat de orderportefeuille sterk zal blijven dankzij de raamovereenkomst met een van de grootste woningcorporaties van Europa en partnerschappen 
met gemeentelijke nutsbedrijven. De raamovereenkomst met bovengenoemde woningcorporatie, die beperkt is in de tijd tot eind 2026, zal moeten worden verlengd. Hoewel het waarschijnlijker is dat 
het contract wel wordt verlengd dan dat het niet wordt verlengd, aangezien het huidige contract al de derde verlenging is, heeft de woningbouwgroep tot nu toe slechts enkele bedrijven ingeschakeld 
na grondig due diligence-onderzoek en is het screenen van nieuwe bedrijven tijdrovend en kostbaar. De aannames die de projecteigenaar in de planning heeft gedaan met betrekking tot de verlenging 
van de bovengenoemde raamovereenkomst, kunnen onjuist blijken te zijn. Voor de obligatiehouders zou dit kunnen betekenen dat de rente- en aflossingsbetalingen geheel of gedeeltelijk niet worden 
gedaan.
Scenario's zoals een pandemie en/of politieke spanningen kunnen leiden tot problemen in de toeleveringsketen, wat betekent dat de projecteigenaar mogelijk niet in staat is om de componenten aan 
te schaffen die nodig zijn voor de installatie van zonne-energiesystemen en daardoor niet in staat is om producten in de vereiste hoeveelheid en/of kwaliteit te produceren en deze met winst te 
verkopen. Er zijn met name geo-/handelsbeleidsrisico's met betrekking tot China, die zeker moeilijk te beheersen zijn over een langere periode. Voor de obligatiehouders kan dit betekenen dat renteen aflossingsbetalingen geheel of gedeeltelijk niet worden gedaan. 
iii) (Technologische) ontwikkeling van concurrenten of concurrerende producten:
De projecteigenaar is mogelijk niet in staat om effectief te concurreren met bestaande en potentiële nieuwe concurrenten of om in te spelen op veranderingen in de concurrentieomgeving, wat een 
negatief effect kan hebben op zijn bedrijfsresultaten. Er kunnen   met name risico's voor de activiteiten van de projecteigenaar ontstaan als deze concurrenten hun activiteiten succesvoller uitbreiden 
dan de projecteigenaar, waardoor de bedrijfssituatie van de projecteigenaar kan verslechteren.   
iv) risico's in verband met de projecteigenaar:
Hoewel de projecteigenaar geen startende onderneming is, bevindt hij zich niettemin in een groeifase en de financiering van een dergelijke onderneming brengt specifieke risico's met zich mee. Als het 
reeds gevestigde bedrijfsidee in de toekomst niet langer door de markt wordt geaccepteerd of als de geplande bedrijfsontwikkeling niet zoals gehoopt kan worden gerealiseerd, bestaat het risico dat 
de projecteigenaar insolvent wordt. Het succes van het bedrijf hangt af van verschillende factoren, zoals financiering, het team, specialisten en consultants, de marktomgeving, technologische 
ontwikkelingen, eigendomsrechten, wettelijke randvoorwaarden, concurrenten en andere factoren. Voor de obligatiehouders die in een bedrijf in een groeifase investeren, verhoogt dit het risico dat zij 
hun geïnvesteerde kapitaal verliezen. 
Er bestaat een risico op managementfouten van de kant van de projecteigenaar. Er kunnen technische, juridische of economische misrekeningen worden gemaakt. Ook kan niet worden uitgesloten dat 
de aandeelhoudersstructuur in de toekomst verandert en dat derden een controlerende invloed op de projecteigenaar krijgen. Het risico bestaat dat de projecteigenaar niet in staat is om het benodigde 
aantal gekwalificeerde medewerkers te behouden of aan te werven om de bedrijfsstrategie uit te voeren. Door het verlies van personeel met de relevante sleutelkwalificaties bestaat het risico dat 
specialistische kennis niet langer beschikbaar is. Als het sleutelpersoneel niet permanent kan worden vervangen door gekwalificeerd personeel, kan dit een aanzienlijk negatief effect hebben op de 
economische ontwikkeling van de projecteigenaar. Dit kan leiden tot een vermindering van de rentebetalingen aan obligatiehouders en de terugbetaling van het investeringsbedrag, of deze kunnen 
worden geannuleerd. In het ergste geval is er sprake van een totaal verlies van het geïnvesteerde kapitaal. 
Er bestaat een risico dat de projecteigenaar negatieve media-aandacht krijgt. Dit kan leiden tot een aanzienlijke omzetdaling en verliezen voor de projecteigenaar, omdat er onvoldoende vraag is naar 
de producten van de projecteigenaar als gevolg van de negatieve media-aandacht. In het ergste geval kan dit ook leiden tot een totaal verlies van het geïnvesteerde kapitaal. 
ii) Voorkomen van ongunstige scenario's met negatieve gevolgen: 
De plannen van de projecteigenaar gaan ervan uit dat de orderportefeuille sterk zal blijven dankzij de raamovereenkomst met een van de grootste woningcorporaties van Europa en partnerschappen 
met gemeentelijke nutsbedrijven. De raamovereenkomst met bovengenoemde woningcorporatie, die beperkt is in de tijd tot eind 2026, zal moeten worden verlengd. Hoewel het waarschijnlijker is dat 
het contract wel wordt verlengd dan dat het niet wordt verlengd, aangezien het huidige contract al de derde verlenging is, heeft de woningbouwgroep tot nu toe slechts enkele bedrijven ingeschakeld 
na grondig due diligence-onderzoek en is het screenen van nieuwe bedrijven tijdrovend en kostbaar. De aannames die de projecteigenaar in de planning heeft gedaan met betrekking tot de verlenging 
van de bovengenoemde raamovereenkomst, kunnen onjuist blijken te zijn. Voor de obligatiehouders zou dit kunnen betekenen dat de rente- en aflossingsbetalingen geheel of gedeeltelijk niet worden 
gedaan. Scenario's zoals een pandemie en/of politieke spanningen kunnen leiden tot problemen in de toeleveringsketen, wat betekent dat de projecteigenaar mogelijk niet in staat is om de componenten aan 
te schaffen die nodig zijn voor de installatie van zonne-energiesystemen en daardoor niet in staat is om producten in de vereiste hoeveelheid en/of kwaliteit te produceren en deze met winst te 
verkopen. Er zijn met name geo-/handelsbeleidsrisico's met betrekking tot China, die zeker moeilijk te beheersen zijn over een langere periode. Voor de obligatiehouders kan dit betekenen dat renteen aflossingsbetalingen geheel of gedeeltelijk niet worden gedaan. 
iii) (Technologische) ontwikkeling van concurrenten of concurrerende producten:
De projecteigenaar is mogelijk niet in staat om effectief te concurreren met bestaande en potentiële nieuwe concurrenten of om in te spelen op veranderingen in de concurrentieomgeving, wat een 
negatief effect kan hebben op zijn bedrijfsresultaten. Er kunnen   met name risico's voor de activiteiten van de projecteigenaar ontstaan als deze concurrenten hun activiteiten succesvoller uitbreiden 
dan de projecteigenaar, waardoor de bedrijfssituatie van de projecteigenaar kan verslechteren.   
iv) risico's in verband met de projecteigenaar:
Hoewel de projecteigenaar geen startende onderneming is, bevindt hij zich niettemin in een groeifase en de financiering van een dergelijke onderneming brengt specifieke risico's met zich mee. Als het 
reeds gevestigde bedrijfsidee in de toekomst niet langer door de markt wordt geaccepteerd of als de geplande bedrijfsontwikkeling niet zoals gehoopt kan worden gerealiseerd, bestaat het risico dat 
de projecteigenaar insolvent wordt. Het succes van het bedrijf hangt af van verschillende factoren, zoals financiering, het team, specialisten en consultants, de marktomgeving, technologische 
ontwikkelingen, eigendomsrechten, wettelijke randvoorwaarden, concurrenten en andere factoren. Voor de obligatiehouders die in een bedrijf in een groeifase investeren, verhoogt dit het risico dat zij 
hun geïnvesteerde kapitaal verliezen.
Er bestaat een risico op managementfouten van de kant van de projecteigenaar. Er kunnen technische, juridische of economische misrekeningen worden gemaakt. Ook kan niet worden uitgesloten dat 
de aandeelhoudersstructuur in de toekomst verandert en dat derden een controlerende invloed op de projecteigenaar krijgen. Het risico bestaat dat de projecteigenaar niet in staat is om het benodigde 
aantal gekwalificeerde medewerkers te behouden of aan te werven om de bedrijfsstrategie uit te voeren. Door het verlies van personeel met de relevante sleutelkwalificaties bestaat het risico dat 
specialistische kennis niet langer beschikbaar is. Als het sleutelpersoneel niet permanent kan worden vervangen door gekwalificeerd personeel, kan dit een aanzienlijk negatief effect hebben op de 
economische ontwikkeling van de projecteigenaar. Dit kan leiden tot een vermindering van de rentebetalingen aan obligatiehouders en de terugbetaling van het investeringsbedrag, of deze kunnen 
worden geannuleerd. In het ergste geval is er sprake van een totaal verlies van het geïnvesteerde kapitaal. 
Er bestaat een risico dat de projecteigenaar negatieve media-aandacht krijgt. Dit kan leiden tot een aanzienlijke omzetdaling en verliezen voor de projecteigenaar, omdat er onvoldoende vraag is naar 
de producten van de projecteigenaar als gevolg van de negatieve media-aandacht. In het ergste geval kan dit ook leiden tot een totaal verlies van het geïnvesteerde kapitaal. 

Overeenkomstig artikel 2, lid 1, onder a), van Verordening (EG) nr. 1893/2006 van het Europees Parlement en de Raad5
(verordening) kan de activiteit van de projecteigenaar het best worden omschreven aan de hand van de classificatie van afdeling C van bijlage 1 bij de verordening. 

Inflatie, de gevolgen van de oorlog in Oekraïne en geopolitieke risico's (bijv. handelsbeperkingen) kunnen een remmend effect hebben op de markt voor fotovoltaïsche energie, warmtepompen en batterijsystemen, en een verdere voortzetting of zelfs toename van de inflatie kan leiden tot een verslechtering van de marktomstandigheden, waardoor de vraag naar het dienstenaanbod van de projecteigenaar zou kunnen afnemen en dus tot een totaal verlies van het geïnvesteerde kapitaal zou kunnen leiden. 

De obligatiehouders dragen het volledige risico van insolventie van de projecteigenaar, d.w.z. het risico dat de projecteigenaar tijdelijk of permanent niet in staat is om zijn betalingsverplichtingen jegens 
de obligatiehouders en/of derden tijdig na te komen. Met name in het kader van een insolventieprocedure kunnen de obligatiehouders een totaal verlies lijden. De volgende specifieke gebeurtenissen 
kunnen hiertoe leiden: 

(a) (ernstige) verandering in de macro-economische situatie, 

(b) wanbeheer, 

(c) gebrek aan ervaring, 

(d) fraude, 

(e) financiering die niet in overeenstemming is met het bedrijfsdoel, 

(f) mislukte introductie van de dienst van de projecteigenaar, 

(g) gebrek aan cashflow.

Er bestaat een risico dat, als gevolg van alle in deel C genoemde risico's, het rendement lager uitvalt dan verwacht, vertraging oploopt of dat er geen aflossingen of rentebetalingen uit het project 
voortvloeien. Bovendien kan de waarde van het rendement worden verminderd door inflatie. Als de inflatie hoger is dan de rente op obligaties, zal het rendement op obligaties negatief zijn. 

De obligaties worden uitgegeven in euro en de over de obligaties verschuldigde rente wordt ook in euro berekend en betaald. Om deze reden lopen investeerders die inkomsten of activa in een andere 
valuta dan de euro hebben of die niet vereisen dat de inkomsten uit de investering in obligaties in euro worden uitgedrukt, een valutarisico omdat zij worden blootgesteld aan wisselkoersschommelingen 
die het rendement van de obligaties kunnen verminderen. Bovendien kunnen er in het geval van een noodzakelijke verkoop van de obligaties voor de obligatiehouder extra kosten (transactiekosten zoals advieskosten) ontstaan die het rendement verminderen. Het individuele rendement van de betreffende investeerder kan in individuele gevallen variëren en is afhankelijk van de individuele fiscale situatie in elk geval, wat kan leiden tot een vermindering van het rendement. 

Een tijdelijk of permanent uitvallen van het crowdfundingplatform of de in deel D, onder d) genoemde betaaldienstverlener kan leiden tot een tijdelijke onderbreking van rente- en aflossingsbetalingen.

Omdat de crowdfundingdienstverlener op geen enkel moment het bezit of eigendom verkrijgt van de door investeerders ingelegde bedragen, en omdat de betaaldienstverlener uitsluitend als beheerder (trustee) optreedt namens de projecteigenaar, is een verlies van het geïnvesteerde kapitaal uitsluitend door het uitvallen van het platform of de betaaldienstverlener onwaarschijnlijk.

De obligaties hebben een vaste contractuele looptijd. Overdracht is bovendien technisch beperkt: een overdracht is alleen mogelijk naar digitale kluizen die zijn geregistreerd bij de projecteigenaar of de registerhouder. Het e-effectenregister wordt bijgehouden door Smart Registry GmbH, ingeschreven in het handelsregister van de rechtbank Charlottenburg in Berlijn onder HRB 234468 B. Een “digitale kluis” is een IT-toepassing waarmee publieke en private sleutels worden opgeslagen en waarmee e-effecten kunnen worden aangehouden en overgedragen.

De obligaties zijn op dit moment niet verhandelbaar op een beurs en er is geen liquide secundaire markt. Zelfs als de obligaties op één of meerdere handelsplatformen zouden worden opgenomen, is het onzeker of er daadwerkelijk handel tot stand komt. Het risico dat er geen koper wordt gevonden, of alleen tegen een (te) lage prijs verkocht kan worden, ligt volledig bij de obligatiehouder. De obligaties kunnen ook volledig illiquide blijken.

Een tussentijdse verkoop kan daardoor maar beperkt mogelijk zijn. Er bestaat een risico dat de obligaties niet verkocht kunnen worden, of alleen met financieel verlies. Voor obligatiehouders die op korte termijn over hun geld willen beschikken betekent dit dat het geïnvesteerde bedrag mogelijk niet op het gewenste moment vrijgemaakt kan worden. Dit geldt temeer omdat er tijdens de looptijd geen gewone opzeggingsmogelijkheid bestaat.

De volgende effectengerelateerde risico’s zijn ook van toepassing:

1. Geen invloed- of participatierechten
   De obligaties geven uitsluitend een vorderingsrecht op de projecteigenaar. Ze geven geen eigendoms-, participatie- of stemrecht, en ook geen rechten in de aandeelhoudersvergadering. In de aandeelhoudersvergadering kunnen besluiten worden genomen die nadelig uitpakken voor obligatiehouders. Obligatiehouders hebben geen mogelijkheid om de bedrijfsvoering te beïnvloeden. Dit geldt ook voor de besteding van het opgehaalde kapitaal. Obligatiehouders kunnen bijvoorbeeld niet ingrijpen als activiteiten verlieslatend blijken. Dit kan leiden tot (het risico op) een totaal verlies van de inleg.
    
2. Verslechtering van voorwaarden door besluitvorming met meerderheid
   Volgens de emissievoorwaarden kunnen deze gedurende de looptijd worden aangepast, als obligatiehouders met de vereiste meerderheid instemmen. Een individuele obligatiehouder loopt daarmee het risico dat voorwaarden tegen zijn/haar wil worden gewijzigd, en mogelijk in zijn/haar nadeel. Denk bijvoorbeeld aan een lagere rente, een langere looptijd of afstand van rechten.
    

3. Technologie- en databaserisico’s
   De gebruikte technologie en bijbehorende diensten (zoals digitale bewaring en het bijhouden van het e-effectenregister) bevinden zich nog in een relatief vroege ontwikkelfase. Er bestaat een risico op technische storingen of verminderde werking door externe invloeden.

   Als de elektronische, gedecentraliseerde database die relevant is voor de e-effecten (de “e-database”) gedeeltelijk of volledig uitvalt, kan het tijdelijk of permanent onmogelijk worden om toegang te krijgen tot de e-effecten. Er is ook een risico op aanvallen op het netwerk of de e-database, bijvoorbeeld door hackers. Dit kan ertoe leiden dat overdracht van de e-effecten niet mogelijk is.

   Als het netwerk of de e-database volledig onbruikbaar wordt, kan er bovendien een risico ontstaan dat obligatiehouders geen toegang meer hebben tot hun digitale kluis. In het slechtste geval kan dit leiden tot een onherstelbaar verlies van de e-effecten.

   De projecteigenaar biedt obligatiehouders een technische oplossing via een geautoriseerde bewaarder van e-effecten voor het aanhouden, opslaan en beschikken over e-effecten. Ook hier bestaat het risico op fouten of kwetsbaarheden, bijvoorbeeld voor hacker-aanvallen. Daardoor kan toegang tot de e-effecten tijdelijk of permanent worden belemmerd, met in het slechtste geval een onherstelbaar verlies.

   Noch de bewaarder van e-effecten, noch de projecteigenaar neemt een beheerrol op zich in de zin van het doorlopend uitoefenen van rechten en verplichtingen die uit de e-effecten voortvloeien.

   Tot slot: de genoemde risico’s zijn niet de enige factoren die invloed kunnen hebben op de activiteiten van de projecteigenaar. Ook andere, nu nog onbekende of als niet relevant ingeschatte risico’s en onzekerheden kunnen de bedrijfsvoering, resultaten en financiële positie van de projecteigenaar beïnvloeden.