BESS Wehr

• De plannen van de projecteigenaar gaan ervan uit dat de projecteigenaar elektriciteit opslaat en verkoopt en op winstgevende wijze ondersteunende diensten verleent met de batterij-energieopslaginstallatie in Wehr (Baden-Württemberg), Duitsland, zodat de investering van de houders van de obligaties (hierna "obligatiehouders") volledig kan worden terugbetaald. De belangrijkste risico's voor het BESS-project zijn het bouwrisico en het risico van de omzetprognose. De BESS is nog niet gebouwd, wat altijd een risico vormt voor de haalbaarheid van het project en een aanzienlijke invloed kan hebben op het tijdschema en de daadwerkelijke realisatie ervan. De plannen van de projecteigenaar gaan ervan uit dat de risico's in verband met de bouw (bijvoorbeeld vertraging in de levering van apparatuur, onvoldoende kwaliteitscontrole, ongunstige weersomstandigheden) kunnen worden beperkt door contractuele afspraken met ervaren partijen (be.storaged GmbH (lokale rechtbank van Oldenburg, HRB 204257) als engineering-, procurement- en construction-partij (EPC) en operations- en maintenance-partij (O&M), Baloise Sachversicherung AG Deutschland (lokale rechtbank van Bad Homburg, HRB HRB 9357) als verzekeraar met betrekking tot de bouw en Allianz Versicherungs-AG (lokale rechtbank van München, HRB 75727) als verzekeraar met betrekking tot de exploitatie van het BESS). Terwijl de contractuele overeenkomst met be.storaged GmbH als EPC- en O&M-partij al is ondertekend, zijn alle andere contractuele overeenkomsten momenteel nog niet definitief onderhandeld, maar bevinden ze zich in de laatste fase. Bovendien gaan de plannen van de projecteigenaar ervan uit dat de huidige operationele risico's (overschrijding van de bouwkosten, risico's met betrekking tot de locatie/geotechniek, vertragingen bij de regelgeving/vergunningverlening met het oog op waterbescherming, juridische stappen van milieugroeperingen, inbedrijfstellingsrisico's, met name met betrekking tot batterijdegradatie en marktvolatiliteit) zullen worden beperkt door contractuele overeenkomsten met ervaren partijen (be.storaged GmbH als O&M) en professionele marktproviders (“optimizers”) die een bepaalde beschikbaarheid van de BESS zullen waarborgen en gedeeltelijk garanderen. De optimizer die de beste markt zal selecteren om de opbrengsten op elke dag te maximaliseren en die de commercialisering zal overnemen, is enspired GmbH, Oostenrijk (registratienummer: 528204X). De optimizer die momenteel wordt overwogen, is gevestigd in de BESS-markt. Er ligt al een conceptbod van deze optimizer met voldoende flexibiliteit om indien nodig over te stappen naar een andere optimizer (opzegtermijn van 6 maanden na afloop van de minimale contractperiode). De aannames van de projecteigenaar kunnen onjuist blijken te zijn. Dit kan voor de obligatiehouders betekenen dat de rentebetalingen en/of de terugbetaling geheel of gedeeltelijk worden geannuleerd.
• De toegenomen penetratie van grootschalige BESS met het oog op de levering van primaire regelenergie (balanceringsenergie die snel, binnen 30 seconden, wordt geactiveerd om frequentieafwijkingen in het net snel te corrigeren en de netfrequentie binnen een smal bereik (49,99 Hz tot 50,01 Hz) te houden) kan grote negatieve gevolgen hebben voor de inkomsten. Bovendien kunnen mogelijke aanpassingen van de regelgeving op de Frequency Containment Reserve (FCR)-markt, waaronder de herinvoering van 30 minuten als minimale activeringsperiode, een marginaal negatief effect hebben op de inkomsten van de projecteigenaar. Bovendien kunnen door eventuele wijzigingen van wettelijke en/of regelgevende vereisten, waaraan de projecteigenaar niet op tijd zou kunnen voldoen, leiden tot maatregelen door autoriteiten (boetes, sluiting van bedrijven, enz.). Dit zou leiden tot lagere inkomsten voor de projecteigenaar uit zijn bedrijfsactiviteiten en een negatieve invloed hebben op het nettovermogen, de financiële positie en de bedrijfsresultaten van de projecteigenaar. Voor de obligatiehouders kan dit betekenen dat rente- en aflossingsbetalingen geheel of gedeeltelijk niet worden gedaan.
• Onjuiste prognoses van de netbeheerder in het kader van redispatchmaatregelen kunnen een aantal negatieve gevolgen hebben voor exploitanten van BESS en dus voor 8EW. Als de BESS op een ongunstig moment wordt opgeroepen of stilgelegd als gevolg van een onjuiste prognose van de netbeheerder, kan dit ertoe leiden dat 8EW elektriciteit tegen suboptimale prijzen moet kopen of verkopen (inkomstenderving). Aangezien BESS vaak wordt gebruikt voor arbitrage, d.w.z. opladen wanneer de prijzen laag zijn en ontladen wanneer de prijzen hoog zijn, zou het bemoeilijken van BESS om dit te doen als gevolg van onjuiste herverdelingsinstructies ook economische verliezen met zich meebrengen. Bovendien kunnen suboptimale laad- en ontlaadcycli of een laag ontlaadniveau of overladen als gevolg van onjuiste instructies de levensduur van de batterijcellen beïnvloeden of leiden tot langdurige technische schade. Voorts kunnen voorspellingsfouten van de netbeheerder, die leiden tot beperkingen van de deelname van 8EW aan de elektriciteitsmarkt (bijvoorbeeld de intraday-markt), ertoe leiden dat 8EW door herverdelingsmaatregelen niet aan zijn verplichtingen kan voldoen en daardoor marktkansen misloopt. Ook maken onjuiste redispatchprognoses de operationele planning moeilijker en leiden ze tot extra inspanningen bij het beheer van het gebruik van de BESS en extra administratieve inspanningen (bijvoorbeeld voor facturering, monitoring en communicatie met de netbeheerder) als gevolg van frequente of onjuiste redispatch-integratie. Ten slotte is de herverdelingscompensatie voor BESSexploitanten overeenkomstig artikel 13a EnWG en het Redispatch 2.0-mechanisme gebaseerd op standaardwaarden of prognosewaarden die niet altijd de werkelijke economische verliezen weerspiegelen. Als prognosefouten leiden tot frequente en kostbare interventies, bestaat het risico van geschillen over het bedrag of de gepastheid van de compensatie. Als een of meer van de bovengenoemde scenario's zich voordoen, zou dit leiden tot lagere inkomsten voor 8EW uit haar bedrijfsactiviteiten en dus voor de projecteigenaar, en een negatief effect hebben op het nettovermogen, de financiële positie en de bedrijfsresultaten van de projecteigenaar. Voor de obligatiehouders kan dit betekenen dat rente- en aflossingsbetalingen geheel of gedeeltelijk niet worden gedaan.
• De projecteigenaar is mogelijk niet in staat om effectief te concurreren met bestaande en potentiële nieuwe concurrenten of om in te spelen op veranderingen in de concurrentieomgeving, wat een negatief effect kan hebben op zijn bedrijfsresultaten. Er kunnen met name risico's voor de activiteiten van de projecteigenaar ontstaan in het geval Pagina 3 van (6) van een mogelijke invoering van nieuwe subsidieregelingen voor BESS, wat zou leiden tot meer concurrentie en lagere inkomsten. Als deze concurrenten hun activiteiten succesvoller uitbreiden dan de projecteigenaar, kan dit de bedrijfssituatie van de projecteigenaar verslechteren.   • Gezien de technische due diligence (DD) die is uitgevoerd door Clean Horizon Consulting, Parijs, Frankrijk, waarbij geen belangrijke problemen zijn geconstateerd, het feit dat gevestigde leveranciers de componenten voor de projecten zullen leveren, het ontwerp van de overeenkomst voor activabeheer met 8E in overeenstemming met de industrienormen en de huidige ondertekende EPC-overeenkomst en de ondertekende O&M-overeenkomst met be.storaged GmbH, waarin een prestatiegarantie (beschikbaarheidsgarantie van 97 %) en een garantie voor de componenten (garantie op hoofdcomponenten van 15 jaar), een energiecapaciteitsgarantie en prestatiegaranties worden geboden, wordt het technische risico als beheersbaar beschouwd. De geïdentificeerde risico's in de technische DD zijn de volgende: Aangezien de geotechnische studie enigszins verouderd is, wordt in de technische due diligence aanbevolen om een nieuwe studie uit te voeren waarin rekening kan worden gehouden met de indeling van de apparatuur voor de geplande boringen en onderzoeken om de geschiktheid van de bodem te bevestigen. Bovendien zijn er kleine afwijkingen in de geluidsniveaus, waardoor een aanvullende geluidsstudie, met name voor de nacht, noodzakelijk is. Bovendien is het BESS-project iets te klein qua geïnstalleerde DC-capaciteit, wat al is aangepakt in het EPC-contract (inclusief een clausule inzake schadevergoeding om eventuele gederfde inkomsten tot een bepaald maximumbedrag te recupereren). Ontbrekende garanties en specificaties kunnen nog steeds een zeker risico vormen. Dit kan voor de obligatiehouders betekenen dat de rentebetalingen en/of de terugbetaling geheel of gedeeltelijk worden geannuleerd.
• De belangrijkste juridische risico's hebben betrekking op de status van contracten met de vermogensbeheerder, de optimizer en de verzekering (meestal conceptversies met gedeeltelijk ontbrekende specificaties). Aangezien de bouwvergunning niet onherroepelijk is door milieu-instanties, kunnen eventuele beroepen van milieuorganisaties het project vertragen of zelfs stopzetten. Veranderingen in het regelgevingsklimaat (bijvoorbeeld wijzigingen in netwerkkosten, belastingen op BESS) en een stijging van de netwerkaansluitingsprijs (stijging tot 15% mogelijk) kunnen een negatieve invloed hebben op de activiteiten van de projecteigenaar. Voor de obligatiehouders kan dit betekenen dat rente- en aflossingsbetalingen geheel of gedeeltelijk niet worden gedaan.
• De managing partners, die ervaring hebben met fondsenwerving, schaalvergroting en gedeeltelijk met de ontwikkeling van hernieuwbare energie en BESS, en de bedrijfsstructuur geven het vertrouwen dat de managementrisico's beperkt zijn. Niettemin kan het oprichtende team van 8E dat het BESS-project leidt, geen trackrecord aantonen voor geïnstalleerde BESS-projecten in Duitsland.

Overeenkomstig artikel 2, lid 1, onder a), van Verordening (EG) nr. 1893/2006 van het Europees Parlement en de Raad5 (verordening) kan de bedrijfsactiviteit van de projecteigenaar het best worden omschreven aan de hand van de classificatie van sectie D in bijlage 1 bij de verordening. De BESS-markt is nog in opkomst en zeer dynamisch, waardoor er nauwelijks betrouwbare empirische waarden of marketingpatronen aan de inkomstenkant zijn vastgesteld. Mogelijke regelgevende maatregelen en interventies, technische ontwikkelingen, dalende investeringskosten, financiële onzekerheid, maar ook toenemende concurrentie op dit gebied kunnen de markt aanzienlijk beperken. Bovendien kunnen klimaatveranderingen in de regio de bovengenoemde markt aanzienlijk beperken en de bedrijfsactiviteiten van de projecteigenaar feitelijk onmogelijk maken.

De obligatiehouders dragen het volledige risico van insolventie van de projecteigenaar, d.w.z. het risico dat de projecteigenaar tijdelijk of permanent niet in staat is om zijn betalingsverplichtingen jegens de obligatiehouders en/of derden tijdig na te komen. Met name in het kader van een insolventieprocedure kunnen de obligatiehouders een totaal verlies lijden. De volgende specifieke gebeurtenissen kunnen hiertoe leiden: (a) (ernstige) verandering in de macro-economische situatie, (b) wanbeheer, (c) gebrek aan ervaring, (d) fraude, (e) financiering die niet in overeenstemming is met het bedrijfsdoel, (f) mislukte introductie van de dienst van de projecteigenaar, (g) gebrek aan cashflow.

Er bestaat een risico dat, als gevolg van alle in deel C genoemde risico's, het rendement lager uitvalt dan verwacht, vertraging oploopt of dat er geen aflossingen of rentebetalingen uit het project voortvloeien. Bovendien kan de waarde van het rendement worden verminderd door inflatie. Als de inflatie hoger is dan de rente op obligaties, zal het rendement op obligaties negatief zijn. De obligaties worden uitgegeven in euro en de over de obligaties verschuldigde rente wordt ook berekend en betaald in euro. Om deze reden lopen investeerders die inkomsten of activa hebben in een andere valuta dan de euro of die niet vereisen dat de inkomsten uit de investering in obligaties in euro worden uitgedrukt, een valutarisico omdat zij worden blootgesteld aan wisselkoersschommelingen die het rendement van de obligaties kunnen verminderen. Bovendien kunnen er in het geval van een noodzakelijke verkoop van de obligaties voor de obligatiehouder extra kosten (transactiekosten zoals advieskosten) ontstaan die het rendement verminderen. Het individuele rendement van de betreffende investeerder kan in individuele gevallen variëren en is afhankelijk van de individuele fiscale situatie in elk geval, wat kan leiden tot een vermindering van het rendement.

Een tijdelijke of permanente storing van het crowdfundingplatform of de in deel D, letter d) genoemde betalingsdienstaanbieder kan leiden tot een tijdelijke opschorting van rente en terugbetalingen. Aangezien de crowdfundingdienstverlener op geen enkel moment het bezit of de eigendom van de inschrijvingsbedragen van de investeerders of van de rente- en terugbetalingsbedragen verwerft en aangezien de betalingsdienstaanbieder slechts optreedt als trustee voor de projecteigenaar als trustor, is een verlies van het geïnvesteerde kapitaal uitsluitend op basis van een storing van het platform of de betalingsdienstaanbieder onwaarschijnlijk.

De obligaties hebben een vaste contractuele looptijd. De overdracht van de obligaties is ook technisch beperkt, in die zin dat een overdracht alleen mogelijk is naar digitale kluisjes die bij de projecteigenaar of de registratiehouder zijn geregistreerd. De "registrar" die het register van elektronische effecten bijhoudt, is Smart Registry GmbH, ingeschreven in het handelsregister van de arrondissementsrechtbank Charlottenburg in Berlijn onder registratienummer HRB 234468 B. Een "digitale kluis" is een IT-toepassing die wordt gebruikt om openbare sleutels en privésleutels op te slaan en om te communiceren met technologie, waarvan de functionaliteiten het mogelijk maken om elektronische effecten aan te houden en over te dragen. De effecten zijn momenteel niet verhandelbaar op een effectenbeurs en er is ook geen liquide secundaire markt. Zelfs als de effecten worden opgenomen in de handel op een of meer handelsplatforms voor effecten, is het onzeker of de handel in de obligaties zich daadwerkelijk zal ontwikkelen. Het risico dat de obligatiehouder geen koper voor de obligaties kan vinden of deze alleen kan verkopen voor een prijs die hij te laag acht, wordt uitsluitend door de obligatiehouder gedragen. De obligaties kunnen ook volledig illiquide blijken te zijn. Een verkoop van de obligaties door de obligatiehouder is daarom mogelijk slechts in beperkte mate mogelijk. Er bestaat een risico dat de obligaties niet of slechts met financieel verlies kunnen worden verkocht. Voor obligatiehouders met kortetermijnkapitaalbehoeften betekent dit dat zij mogelijk niet op het gewenste moment over het geïnvesteerde kapitaal kunnen beschikken, temeer daar obligatiehouders tijdens de looptijd geen gewoon opzeggingsrecht hebben

Daarnaast bestaan de volgende effectenrisico's: i) Geen zeggenschaps- en participatierechten De obligaties zelf geven alleen aanleiding tot vorderingen op grond van het verbintenissenrecht jegens de projecteigenaar en verlenen geen participatie-, betrokkenheids- en/of stemrechten in of op de aandeelhoudersvergadering van de projecteigenaar. Op de aandeelhoudersvergadering van de projecteigenaar kunnen aandeelhoudersbesluiten worden genomen die nadelige gevolgen kunnen hebben voor de individuele obligatiehouders. De obligatiehouders hebben geen mogelijkheid om invloed uit te oefenen op de bedrijfsactiviteiten van de projecteigenaar. Dit geldt ook voor het gebruik van het kapitaal dat door de uitgifte van de obligaties is aangetrokken. In het bijzonder hebben obligatiehouders niet de mogelijkheid om verliesgevende bedrijfsactiviteiten van de projecteigenaar te beëindigen voordat het ingebrachte kapitaal is gebruikt. Voor obligatiehouders kan dit leiden tot het totale verlies van het geïnvesteerde kapitaal. ii) Verslechtering van de voorwaarden door meerderheidsbesluit Volgens de uitgiftevoorwaarden kunnen deze ook tijdens de looptijd van de obligaties worden aangepast indien de vereiste stemmen van de obligatiehouders zijn verkregen door een meerderheidsbesluit in overeenstemming met de uitgiftevoorwaarden. In dit opzicht draagt de individuele obligatiehouder het risico dat er tegen zijn wil wijzigingen in de uitgiftevoorwaarden worden aangebracht op basis van het meerderheidsbesluit van de obligatiehouders, wat in zijn nadeel kan zijn (bijvoorbeeld een lagere rentevoet, een langere looptijd of kwijtscheldingen). iii) Structureel risico en risico van gekwalificeerde achterstelling met een onbepaalde pre-insolventiehandhavingsbeperking met betrekking tot vorderingen van de senior crediteur De verplichtingen van de projecteigenaar tegenover de investeerders of obligatiehouders, met inbegrip van rente- en aflossingsbetalingen, zijn gekwalificeerd achtergesteld ten opzichte van alle huidige of toekomstige schuldfinanciering door de senior crediteur. Zoals vermeld in deel A (f) van dit Blad Essentiële Beleggingsinformatie zal er in ieder geval een senior lening worden verstrekt aan de projecteigenaar voor een bedrag van € 5,5 miljoen door de senior crediteur, uiterlijk vóór de dag van uitbetaling van de middelen die in het kader van deze crowdfundingaanbieding zijn verzameld. De obligatie-uitgifte die gepland is als onderdeel van de crowdfunding is gekwalificeerd achtergesteld ten opzichte van deze lening die door de senior crediteur zal worden verstrekt. De verplichtingen van de projecteigenaar uit hoofde van de obligaties worden niet gedekt door enige vorm van zekerheid of onderpand, in welke vorm dan ook. De senior crediteur zal echter, in overeenstemming met de industrienorm, beschikken over volledige zekerheden en onderpanden op het BESS-project en de activa daarvan. Dit betekent dat de projecteigenaar mogelijk zijn renteen aflossingsbetalingen aan de obligatiehouders moet opschorten indien hij niet in staat is om betalingen te verrichten in verband met de bovengenoemde schuldfinanciering door een bank, bijvoorbeeld omdat de inkomsten onvoldoende zijn. Dit kan voor de obligatiehouders betekenen dat de rentebetalingen en/of de terugbetaling geheel of gedeeltelijk worden geannuleerd. In geval van executie van de door de senior crediteur gehouden zekerheden en van verkoop van de activa van het BESS-project, zou de projecteigenaar niet in staat zijn om zijn betalingsverplichtingen tijdig of helemaal na te komen, wat zou kunnen leiden tot een verlies of gedeeltelijk verlies van het geïnvesteerde kapitaal en/of het rendement voor de obligatiehouders. Bovendien zijn alle vorderingen van de obligatiehouders die voortvloeien uit de obligaties, met inbegrip van terugbetalings- en rentevorderingen (hierna ook “achtergestelde vorderingen” genoemd), onderworpen aan een gekwalificeerde achterstelling (met inbegrip van een pre-insolventie-uitvoeringsverbod). De achtergestelde vorderingen van de obligatiehouders kunnen alleen worden voldaan uit toekomstige jaarlijkse overschotten, eventuele liquidatieoverschotten of uit andere vrije activa die overblijven nadat de vorderingen van de senior crediteur van de projecteigenaar zijn voldaan. De afdwingbaarheid van de vordering van een obligatiehouder op betalingen is dus afhankelijk van de economische situatie van de projecteigenaar en in het bijzonder van zijn liquiditeitspositie. Voor de obligatiehouders bestaat het risico dat zij bij een dergelijk betalingsvoorbehoud op de daadwerkelijke betalingsdatum geen betaling van de projecteigenaar kunnen eisen vanwege het ontbreken van een afdwingbare vordering. Dit geldt ook in het geval dat de voldoening van de individuele gekwalificeerde achtergestelde vorderingen op de vervaldag op zichzelf geen insolventie. zou veroorzaken, maar de betaling aan alle gekwalificeerde achtergestelde obligatiehouders wel tot insolventie zou leiden. De overeengekomen pre-insolventie-uitvoeringsbeperking kan dus leiden tot een permanente niet-nakoming van de vorderingen van de obligatiehouders uit hoofde van de obligaties en daarmee tot het totale verlies van het geïnvesteerde kapitaal. Als gevolg daarvan dragen obligatiehouders een ondernemersrisico van verlies zonder dat zij tegelijkertijd informatie- en participatierechten krijgen die hen in staat stellen invloed uit te oefenen op verliesgevende bedrijfsactiviteiten. Obligatiehouders dragen een ondernemersrisico dat verder gaat dan het algemene insolventierisico dat sowieso bestaat. In geval van insolventie of faillissement van de projecteigenaar volgens het Duitse recht, zouden alle verplichtingen van de projecteigenaar tegenover een senior crediteur voorrang hebben op de betaling van de betalingsverplichtingen uit hoofde van de obligaties. Dit betekent dat er een risico bestaat dat er in geval van insolventie lagere of geen quota overblijven om alle of zelfs delen van de uitstaande vorderingen uit hoofde van de obligaties te betalen. Tot aan de uitbetaling van de opbrengsten van de obligatie-uitgifte (payout) kunnen, in het kader van de definitieve onderhandelingen over de kredietovereenkomst met de senior crediteur, met name de rentevoet van de senior bankfinanciering en de hoogte van de Debt Service Reserve Account (DSRA) nog wijzigen, waarop de obligatiehouders geen invloed hebben. Wijzigingen van deze parameters kunnen een nadelig effect hebben op de liquiditeit van de projecteigenaar en daarmee op diens vermogen om rente- en aflossingsbetalingen aan de obligatiehouders te verrichten. iv) Risico van insolventie van belangrijke contractpartijen In geval van insolventie van belangrijke leveranciers van batterijen, omvormers en MV-systemen bestaat het risico dat de projecteigenaar beperkte mogelijkheden heeft om snel batterijen, omvormers en MV-systemen van alternatieve leveranciers aan te schaffen. In geval van insolventie van belangrijke contractpartijen (bijv. O&M, optimizer) bestaat het risico dat de projecteigenaar niet snel contractuele partners met vergelijkbare voorwaarden kan vinden. Dit kan leiden tot een tijdelijke daling van de inkomsten van de projecteigenaar en het voor de projecteigenaar moeilijker maken om de vorderingen van investeerders of obligatiehouders naar behoren te voldoen. v) Technologie- en databasrisico's De technologie en alle daarmee verband houdende technologische componenten en gereglementeerde diensten (bijvoorbeeld digitale bewaring, beheer van elektronische effectenregisters) bevinden zich nog in een vroeg stadium van technische ontwikkeling. Voor obligatiehouders bestaat het risico dat deze technologie onderhevig is aan technische problemen of dat de functionaliteit ervan door externe invloeden wordt belemmerd. Een gedeeltelijke of volledige storing van de elektronische gedecentraliseerde database (hierna 'e-database') die relevant is voor de e-effecten, kan het voor obligatiehouders tijdelijk of permanent onmogelijk maken om toegang te krijgen tot hun e-effecten. Er bestaat een risico op aanvallen op het netwerk of de gebruikte e-database. Er zijn verschillende soorten aanvallen denkbaar. Deze aanvallen kunnen het netwerk of de e-database onbruikbaar maken, waardoor obligatiehouders de e-effecten niet meer kunnen overdragen. Als het netwerk of de e-database volledig onbruikbaar wordt, bestaat het risico dat obligatiehouders geen toegang meer hebben tot hun digitale kluisjes. In het ergste geval kan dit leiden tot het onherstelbare verlies van de e-effecten. De projecteigenaar biedt de obligatiehouders een technische oplossing via een erkende beheerder van e-effecten die dient voor het aanhouden, opslaan en vervreemden van e-effecten. Het risico bestaat dat deze oplossing gebreken vertoont en/of bijzonder kwetsbaar is voor mogelijke hackeraanvallen. Als gevolg daarvan kunnen obligatiehouders tijdelijk of permanent geen toegang hebben tot hun e-effecten, wat in het ergste geval kan leiden tot het onherstelbare verlies van de e-effecten. Noch de beheerder van e-effecten, noch de projecteigenaar zal de administratie overnemen in de zin van de voortdurende uitoefening van de rechten en verplichtingen die voortvloeien uit de e-effecten. De hierboven genoemde risico's zijn niet de enige risicofactoren die van invloed zijn op de activiteiten van de projecteigenaar. Ook andere risico's en onzekerheidsfactoren die de projecteigenaar momenteel niet identificeert of op dit moment als irrelevant beschouwt, kunnen een integrale invloed hebben op de bedrijfsactiviteiten, bedrijfsresultaten en financiële positie van de projecteigenaar.