Toegang tot groei vóór de publieke markt

In de afgelopen jaren vond een groot deel van de waardecreatie in wereldwijde markten plaats voordat bedrijven naar de beurs gingen. Investeerders die vroeg toegang kregen tot bedrijven zoals Airbnb, Uber of Snowflake zagen vaak aanzienlijke waardestijgingen tussen de laatste private investeringsrondes en de uiteindelijke beursgang.

Zo werd Airbnb in 2017 in private markten gewaardeerd op ongeveer $31 miljard. Kort na de beursgang bereikte het bedrijf een marktkapitalisatie van meer dan $100 miljard. Ook Snowflake werd een van de grootste software-IPO’s ooit, met sterke waardestijgingen vanaf de laatste private financieringsrondes.

Meer recent laten bedrijven zoals OpenAI, Anthropic en Oura zien hoe snel waarderingen in late-stage private markten kunnen ontwikkelen, gedreven door technologische doorbraken, snelle adoptie en een sterke wereldwijde marktpositie.

Tegelijkertijd was toegang tot dit soort investeringsmogelijkheden traditioneel vooral voorbehouden aan institutionele investeerders, venture capitalfondsen en vermogende particulieren.

Waarom biedt Invesdor Pre-IPO investeringen aan?

Bij Invesdor geloven we dat investeerders hun portefeuille moeten kunnen opbouwen over de volledige levenscyclus van een bedrijf. Invesdor biedt al toegang tot groeibedrijven via aandelenfinanciering, maar ook tot meer volwassen mkb-bedrijven, duurzame energie en vastgoed via investeringen met een vaste rente. Toch bestond er traditioneel een ruimte tussen deze categorieën.

Pre-IPO investeringen zijn bedoeld om die ruimte te overbruggen. Ze bieden investeerders toegang tot bedrijven in een latere groeifase, die vaak al verder ontwikkeld zijn en mogelijk binnen enkele jaren richting een beursgang of strategische exit bewegen.

Het doel is om investeerders de mogelijkheid te geven deel te nemen aan waardecreatie vanaf de groeifase tot aan de pre-IPO fase. Tegelijkertijd blijven we transparant: deze investeringen zijn illiquide, brengen hogere risico’s met zich mee en moeten worden gezien als onderdeel van een goed gespreide portefeuille.

Invesdor is een impact-first investeringsplatform. Tegelijkertijd geloven we in bredere toegang tot investeringsmogelijkheden, waaronder Pre-IPO investeringen. Hoewel de bedrijven waar we momenteel zicht op hebben niet primair impact- of ESG-gericht zijn, blijven we deze markt volgen en streven we ernaar om op termijn meer impactgerichte mogelijkheden aan te bieden.

Wat is Pre-IPO investeren?

Investeren in bedrijven voordat zij naar de beurs gaan was traditioneel voorbehouden aan institutionele investeerders, venture capitalfondsen en vermogende particulieren. De toegang tot deze mogelijkheden is de afgelopen jaren echter breder geworden, waardoor een grotere groep investeerders kan deelnemen aan wat Pre-IPO investeren wordt genoemd.

In dit artikel leggen we uit wat Pre-IPO investeren is, hoe het in de praktijk werkt en waar investeerders goed op moeten letten voordat zij besluiten te investeren.

Wat betekent “Pre-IPO”?

Een Pre-IPO investering betekent dat je investeert in een bedrijf terwijl het nog privaat is. Met andere woorden: voordat de aandelen van het bedrijf op een openbare beurs worden genoteerd en verhandeld.

In deze fase zijn bedrijven meestal relatief volwassen. Ze genereren vaak substantiële omzet, hebben een bewezen bedrijfsmodel en worden ondersteund door ervaren investeerders. In veel gevallen bereiden deze bedrijven zich voor op een mogelijke exit, zoals een beursgang of strategische verkoop.

Typische kenmerken van Pre-IPO bedrijven zijn:

• Een bewezen product of dienst met groeiende markttractie
• Sterke omzetgroei en opschalende activiteiten
• Institutionele investeerders die al op de cap table staan
• Een mogelijke route richting een beursgang of overname

Deze bedrijven zijn vaak actief in sectoren die worden gedreven door langetermijntrends, zoals technologie, energietransitie of digitale infrastructuur. Dat maakt ze relevant voor investeerders die vooruit willen kijken.

Waarom kijken investeerders naar Pre-IPO bedrijven?

Investeren in Pre-IPO bedrijven kan toegang bieden tot bedrijven in een fase waarin nog aanzienlijk groeipotentieel aanwezig is, terwijl de onderneming vaak al verder ontwikkeld is dan bij early-stage venture investing.

Investeerders worden meestal aangetrokken door een combinatie van strategische en financiële overwegingen:

• Vroege toegang tot groei – Investeren in het potentiële rendement van een bedrijf voordat het de publieke markt betreedt
• Potentiële waardestijging – Mogelijkheid om te profiteren van een toekomstige waardestijging bij een IPO of exit
• Diversificatie – Blootstelling aan private markten naast beursgenoteerde beleggingen
• Toegang tot innovatie – Toegang tot enkele van de meest innovatieve bedrijven wereldwijd

Tegelijkertijd is het belangrijk om te erkennen dat Pre-IPO investeringsmogelijkheden niet direct vergelijkbaar zijn met beursgenoteerde aandelen. De verwachte investeringshorizon is langer en het risico van het investeringsproduct is hoger.

Hoe werkt Pre-IPO investeren?

In tegenstelling tot investeren in beursgenoteerde aandelen worden Pre-IPO investeringen meestal indirect gestructureerd via zogenoemde derivaten, omdat directe toegang tot aandelen van het doelbedrijf vaak beperkt is.

In de praktijk werkt de structuur vaak als volgt:

• Investeerders schrijven in op een financieel instrument, bijvoorbeeld een obligatie of participatiestructuur
• Het financiële instrument is zo opgezet dat het het rendement van het doelbedrijf volgt
• Het geïnvesteerde kapitaal wordt gebundeld en ingezet via special purpose vehicles (SPV’s)
• Deze SPV’s verwerven aandelen in het doelbedrijf
• Investeerders krijgen financiële blootstelling aan de prestaties van het doelbedrijf

Dit betekent dat investeerders de aandelen in het doelbedrijf niet rechtstreeks bezitten, maar via een gestructureerde opzet blootstelling krijgen aan het rendement van het doelbedrijf. Deze structuur maakt toegang mogelijk, maar brengt ook extra lagen met zich mee die goed begrepen moeten worden, zoals juridische structuur, kosten en governance.

Wat zijn typische exit-scenario’s voor Pre-IPO bedrijven?

Pre-IPO investeringen zijn in principe langetermijninvesteringen, waarbij het rendement afhankelijk is van een succesvolle toekomstige exit. Een exit kan aanzienlijk worden vertraagd, later plaatsvinden dan verwacht of helemaal niet plaatsvinden.

De meest voorkomende exit-routes zijn:

• Initial Public Offering (IPO) – Het doelbedrijf noteert zijn aandelen op een beurs
• Fusies en overnames (M&A) – Het doelbedrijf wordt overgenomen door een andere onderneming
• Secondary transactions – De aandelen van het doelbedrijf worden verkocht aan andere private investeerders

Het is belangrijk om te benadrukken dat de timing en waarschijnlijkheid van een exit onzeker zijn. Zelfs wanneer een bedrijf IPO-ambities heeft uitgesproken, kunnen marktomstandigheden of strategische beslissingen een beursgang vertragen of voorkomen. Daarnaast kunnen lock-up periodes na een IPO directe liquiditeit beperken.

Wat zijn de belangrijkste risico’s van Pre-IPO bedrijven?

Investeren in Pre-IPO bedrijven gaat gepaard met een hoger risiconiveau dan traditionele beursgenoteerde aandelen. Een goed begrip van deze risico’s is essentieel.

Belangrijke risicofactoren zijn:

• Risico op volledig verlies – Het geïnvesteerde kapitaal kan volledig verloren gaan
• Illiquiditeit – Kapitaal staat doorgaans meerdere jaren vast
• Structurele complexiteit – Indirecte investeringsstructuren voegen extra lagen toe
• Waarderingsonzekerheid – Prijsstelling in private markten kan sterk veranderen
• Externe invloeden – Marktomstandigheden, regelgeving en macro-economische factoren kunnen de uitkomst beïnvloeden

Daarnaast moeten investeerders rekening houden met kosten, verwateringseffecten en valutafluctuaties. Deze factoren kunnen het uiteindelijke rendement beïnvloeden en mogelijk verlagen.

Hoe past Pre-IPO investeren binnen een portefeuille?

Investeringen in Pre-IPO bedrijven kunnen een waardevolle rol spelen binnen een gediversifieerde portefeuille, vooral voor investeerders die blootstelling zoeken aan innovatie en langetermijngroei.

Tegelijkertijd moeten Pre-IPO bedrijven zorgvuldig worden gepositioneerd. In de meeste gevallen kunnen deze investeringen het best worden gezien als:

• Een aanvullende allocatie naast traditionele beleggingen zoals beursgenoteerde aandelen of obligaties
• Een langetermijninvestering met beperkte liquiditeit
• Een opportuniteitsgedreven blootstelling waarbij het verwachte risico en rendement hoger liggen dan bij traditionele investeringsproducten

Diversificatie over verschillende activa en een goed begrip van de individuele doelbedrijven zijn essentieel.

Nieuwe investeringsmogelijkheden

Door investeerders toegang te bieden tot Pre-IPO bedrijven, maakt Invesdor een deel van de markt toegankelijk dat historisch gezien vooral beschikbaar was voor professionele investeerders. Dit stelt investeerders in staat om deel te nemen aan het potentiële rendement van innovatieve bedrijven wereldwijd voordat zij naar de beurs gaan en beschikbaar worden voor het brede publiek.

Tegelijkertijd brengt deze toegang meer complexiteit en risico met zich mee. Het begrijpen van de structuur, het beoordelen van het onderliggende bedrijf en het hanteren van een langetermijnvisie zijn allemaal belangrijke onderdelen van een weloverwogen investeringsbeslissing.

Zoals bij iedere investering blijft één principe onveranderd:

Hogere potentiële rendementen gaan altijd gepaard met hogere risico’s, en het opbouwen van een goed gespreide portefeuille is essentieel voor duurzaam succes.